桂林稳增长或有大动作 东部部分产业向中西部转移

本周汇丰中国制造业PMI初值公布，为50.8，超过市场预期值近一个点，这还是该指标年内首次回到50荣枯线以上，创下了7个月高点。但是央行周三公布问卷调查结果，二季度居民就业预期指数和未来收入信心指数双双下降至近四年来的最低水平；另一项目调查显示，企业家宏观经济热度指数和信心指数双双下降。这看似矛盾的结果表明，一方面是宏观经济已经略有好转、曙光初现，另一方面是企业界仍感到变化速度太慢。
　　长期监控经济景气的专业机构，在其最新统计指标中，显示景气好转仅四分之一，另四分之一为景气持平，倒有近半指标为景气恶化。各行业中明显好转的是电力行业，与煤炭价格下降造成成本下降有关，其他部分行业主要是受国际市场价格上升和外销扩张的影响。但多数行业的景气尚处于待振状况。
　　二季度以来，稳增长一直配合调结构进行，主要模式是“微刺激”，而且已经产生了叠加效应。但是，如果要兼顾促就业、惠民生，需要微刺激能产生“乘数效应”，而由于前几年积弊过多，乘数效应远未能出现，反而从五月份以来，全国多个城市土地拍卖价下降，以及部分地区库存过多，造成商品房市场价跌量减，又进一步形成降价预期，抑制了房地产的投资，一些风水宝地“流拍”。多年以来，房地产投资对GDP增长贡献率大、难以代替。
　　在这样复杂背景下，宏观政策出现了微妙的变化，国务院常务会议确定促进产业转移和重点产业布局调整的政策措施，也即是引导东部部分产业向中西部有序转移，在国家政策层面营造承接产业转移的良好“硬环境”和“软环境”。产业转移近几年一直在进行，包括广东省，前几年便实施“腾笼换鸟”政策，也积累了不少经验。产业从一个发达城市，转移到临近的城市，可以达到某方面的互补。
　　但是，由于西部多数地区基础设施薄弱，良好的硬环境意味着大量的新增投资，需要消耗大量的钢铁、水泥、等，由于消费习惯的升级，电信基础实施也需要较大投入。此外，也包括货币政策的支持，财政支付的转移增量也相等于财政资金的支持。因此，从某种意义上讲，这已经超出“微刺激”的范畴。
　　管理部门对于房地产投资的作用比较清楚，对于房价下降对土地财政的打击也很清楚。因此，最近若干城市对于限购政策采取不同程度的松绑，但只要明显突破政策底线，大多马上又宣布“文件打印出错”。其中表明决策层既采取增加投资项目以稳增长，又不想刺激房价回升，让房价自然回落以惠民生的态度。
　　这种政策趋势，对于市场是有利的，有可能促使资金从楼市向股市的分流，而随着西部大开发资金的到位，股市在下半年将形成一轮有力反弹。短期而言，已经明确的“有序推进西部煤炭和煤化工、西南水电、北方风电、沿海造船等基地建设”，对于股票市场相关品种有利。 

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